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十年前，全球市值前10名主要还集中在能源、金融等传统产业。现在，已经被苹果、谷歌、亚马逊、谷歌等高科技与互联网企业占据半壁江山。

十年前企业全球市值TOP10

当前企业全球市值TOP10

　　互联网作为新产业从1995年网景上市发展到现在经历了信息门户、电子商务、搜索、社交及共享经济等几个里程碑性的产品阶段，雅虎、亚马逊、谷歌、FaceBook、Uber等标杆企业不断将产业推向高点。未来，互联网与移动互联网将逐渐往深度精度发展，比如从满足用户的普遍性需求开始向个性化需求延伸。另一方面，“互联网+各行业”成为共识，互联网与移动互联网作为基础设施，推动“万物互联”的时代到来。

　　未来10年，又有哪些新产业值得我们期待?那些产业能够给投资人带来最丰厚的回报?下文将细数我们认为的最具投资价值的十余个新兴产业。

1、云计算

　　企业向云端迁移是大势所趋。可以看到：

　　1)公有云和私有云市场增长依然齐头并进，不是零和博弈;

　　2)IaaS层面：拥有多元化的商业应用生态圈越来越重要，如亚马逊、谷歌、微软等;

　　3)SaaS层面：主要集中在人力资源、OA、CRM、市场营销、B2B 大宗商品采购等领域，如SalesForce、Sap、Oracle等;

　　4)PaaS层面：没有出现独立巨头，未来更可能由IaaS巨头向上或SaaS巨头向下延伸。

　　国内云计算市场还处在萌芽期，市场蛋糕正变得越来越诱人。

　　1)虽然阿里、腾讯、华为等IT巨头等纷纷进入，但中国企业级市场的复杂性使得IaaS层面依然存在机会;

　　2)SaaS层面：除重点关注以上几个细分领域，还应重点分析具体的产品和服务是否符合国内客户的实际市场需求。

2、大数据

　　大数据行业的融资总额2013-2015年分别为8亿美金、15.4亿美金及20亿美金;2013-2015年融资事件分别为10起、42起及超过50起。“大数据+”已经渗透到几乎所有行业，如以阿里巴巴为代表的“大数据+零售”、以丁香园为代表的“大数据+医疗”、以搜房网为代表的“大数据+房地产”等等。该领域的投资策略为：

　　1)对于资源型大数据公司：数据资源足够庞大完整，数据价值足够有想象空间，数据挖掘整合能力足够强;

　　2)对于技术型大数据公司：技术门槛够高，并足以让公司快速形成规模效应、网络效应，从而快速占领足够市场份额;

　　3)对于应用型大数据公司：应用市场足够大，公司成长性好且可实现性强。

3、虚拟现实

　　目前全球虚拟现实行业经过近百年的发展仍处于早期起步阶段，供应链及各类配套设施还在摸索。然而虚拟现实的发展前景引人想象，具备广泛的应用空间，如游戏、影视、教育、体育、星际探索、医疗等等。当前各大咨询机构均看好虚拟现实在未来5年将实现超高速增长，爆发近在咫尺。

　　(1)短期内，能够布局虚拟现实产业链的厂商，从硬件设备、内容生产到平台分发，均具备投资价值;

　　(2)从长远来看，虚拟现实的内容将是行业灵魂存在，投资成熟内容产业厂商将充满机会。

4、人工智能

　　根据预测，2024年人工智能市场规模将增长至111亿美元。初步的技术积累和数据积累已经在过去有了比较显著的规模效应，因而人工智能重塑各行各业的大潮即将来袭，并引发新一轮IT设备投资。

　　未来3-5年智能化大潮将带来万亿级市场。在人工智能领域内，2016年主要关注的方向包括：

　　1)计算机视觉识别(以人脸识别为典型);

　　2)计算机自适应(以各类机器人为例);

　　3)各项细分底层技术领域(比如自然语言处理、机器学习和知识图谱)。

5、3D技术

　　经过过去几年3D打印的投资热，3D打印技术步入到了一个新的阶段，但应用市场仍有待突破。专家预测2016年，中国3D打印机市场规模预测将扩大到100亿元。

　　接下来新一轮的3D技术的投资热点，包括：

　　1)3D打印专用材料及其工艺技术;

　　2)3D建模和个性化定制设计软件;

　　3)围绕3D打印技术出现的行业模式创新企业(即3D打印与教育、医疗和工业4.0等行业的结合)。

6、无人技术

　　无人技术目前主要应用在无人机、无人驾驶汽车等领域。美国蒂尔集团预测全球无人机市场规模会从2015年的64亿美元增至2024年的115亿美元，发展态势迅猛。无人驾驶汽车至今仍未揭面纱，但麦肯锡预测到2025年该领域将会有2000亿美元到1.9万亿美元产值，届时中国无人驾驶汽车产值空间至少也在万亿规模，潜力无限。

　　该领域可长期持续关注如下标的：

　　1)随着政策逐渐放开，百度、谷歌、宝马、奥迪等巨头加紧布局无人驾驶汽车，我们重点侧重汽车电子相关硬件、车联网相关软件、整车等各个领域领导企业;

　　2)无人机领域，我们将重点挖掘部件制造与总体设计细分领域及无人机解决方案提供商中非常有潜力的优质企业。

7、机器人

　　中国人口老龄化问题日益突出、人工成本急剧上升以及整体经济结构面临转型，机器人未来的崛起及其巨大的市场规模已经被各大机构认可。

　　未来无论短期或是长期，机器人行业的投资机遇巨大，从工业机器人、协作机器人到服务机器人均有十分可观的市场规模：

　　(1)未来的工业机器人将具备强大的自我学习能力和专业化能力，向更细分的领域和结构进行创新延伸;

　　(2)协作机器人可以与人协同工作并且广泛应用在生活中各种领域，属于“跨界”的产物;

　　(3)服务机器人则没有上限，具有远超工业机器人和协作机器人的市场规模潜力，我们认为助老和医用的服务型机器人将领先发展。

8、新能源

　　中国是最大的新能源市场，发展新能源产业是改变我国的能源结构，降低对化石能源的依赖度，同事减少环境污染的必然选择。

　　大力度的财政补贴推动新能源产业快速走向成熟，蕴含丰富投资机会：

　　1)锂电池在中国已经形成完整的产业链，下游动力和储能电池需求巨大;

　　2)中国新能源汽车市场在2015年实现井喷式发展，产销量均超过30万辆，同比增长超过300%，是全球第一大新能源汽车市场;

　　3)超级电容在快速充放电、高循环寿命、高功率密度方面相比较锂电池有明显优势，能够广泛用于城市公交、轨道交通、风力发电、石油钻探、港口机械等领域。

9、新材料

　　新材料是新经济的基石，我国在军工、高铁、核电、航天航空等尖端制造领域的快速发展均离不开基础材料领域的突破。

　　随着基础化学、基础材料、纳米技术等方面的科研实力的不断积累，新材料领域的创新点将不断涌现，新材料将成为数万亿产值的市场：

　　1)石墨烯的柔性、力学、光学、电学和微观量子特性与目前现有材料相比整体有明显优势，未来应用行业横跨电子、生物医疗、军工、精密制造业、化工等;

　　2)碳纤维是应用相对成熟的新兴材料，相对于传统材料品质好，重量轻，未来需要在降低成本、突破国外技术封锁方面继续努力;

　　3)新型膜材料，可广泛应用于水处理、废气治理、锂电池等多个领域;

　　4)生物基材料，用于齿科、骨科等，可取代、修复人体组织器官功能。

10、医疗服务

　　2016年医疗服务行业的驱动因素来自于药品行业景气度持续下滑，以及药品价格形成机制的变化。分级诊疗和医生多点执业的推动下，公立医院借助民营资本盘活存量资产创造增量价。医疗服务业务为新技术提供了商业化的出口，而新技术给医疗服务业务提供了高附加值的项目。投资逻辑为：

　　1)符合医院利益诉求、以医为本的商业模式，比如康复医疗、检验领域，以及高端医学影像领域;

　　2)具有一定门槛的连锁专科医院如妇儿、辅助生殖、眼科、骨科、医疗美容等;

　　3)连锁第三方服务如健康管理、第三方诊断等;

　　4)一线城市的具有核心技术和专家资源的高端医院。

11、生物技术与生命科学

　　随着基因组学、分子生物学等基础学科的发展，生物制剂与生命科学技术正在治疗中发挥越来越重要的作用：生物制剂方面，越来越多的单抗药物对肿瘤、糖尿病等疑难杂症产生突破性疗效，“重磅炸弹”级新药频出。2014年全球销量前十大药物中，有7个为生物制剂，其中阿达木单抗位居全球销量首位，年销售额达110亿美元;生命科学方面，全球范围内，基因测序市场从2007年的794.1万美元增长到2013年的45亿美元，复合增长率为33.5%，预计未来几年依旧会保持快速增长;细胞免疫疗法等新兴技术也日渐成为重要的治疗方法。

　　生物技术与生命科学无疑是大健康领域极为重要的投资方向，重点关注的细分领域包括：

　　1)先进的基因测序及数据分析公司;

　　2)技术驱动型生物制剂公司;

　　3)与基因测序解读、个体化给药相结合的精准医疗公司;

　　4)技术上取得突破的新型生物治疗方式，如CAR-T细胞免疫疗法等。

12、医疗器械

　　医疗器械市场在国内起步较晚，但发展迅速，2001年至2014年，我国医疗器械市场规模从173亿元增长至2556亿元，增长了近15倍，复合增速达到23%。但从医疗器械市场规模与药品市场规模的对比来看，全球医疗器械市场规模大致为全球药品市场规模的40%，而我国这一比例低于15%，随着经济的发展以及国内老龄化程度的提高，医疗器械市场发展潜力巨大。同时，《创新医疗器械特别审批程序(试行)》等一批政策的出台，为国产创新医疗器械的快速成长奠定了坚实的基础。重点关注的细分领域包括：

　　1)与机器人、人工智能等先进技术相结合的高端医疗器械;

　　2)国产创新型医疗器械;

　　3)智能家用医疗器械;

　　4)现有成熟医疗器械的进口替代产品。

13、互联网医疗

　　信息技术的高速发展引发各个行业的巨大变革，也为医疗行业带来巨大机遇。随着大数据、云计算、物联网等多领域技术与互联网的跨界融合，新技术与新商业模式快速渗透到医疗各个细分领域，从预防、诊断、治疗、购药都将全面开启一个智能化时代。同时，中国医疗行业特有的资源配置不合理、服务质量低、医患关系紧张等问题，都有赖于凭借互联网技术加以改善。

　　同时也应看到，互联网医疗在国内仍然处于起步阶段，对传统医疗的改革必然是漫长而艰巨的过程，因此对该领域的投资应保持乐观但谨慎的态度。重点关注的细分领域包括：

　　1)医药类电商平台;

　　2)医疗大数据分析公司;

　　3)慢病管理/健康管理在线平台;

　　4)智能及可穿戴式医疗设备。

14、健康养老

　　健康养老产业受需求迫切和政策鼓励双向驱动，将迎来十分确定的发展机会。未来我国政府和个人将面对很大的养老压力，截止2014年65岁及以上老年人口达1.4亿，占总人口比重10.1%，到2020年老年人口将增至2.6亿。同时，养老作为”健康中国”的一部分已被提升到国家战略性高度。以居家为基础、社区为依托、机构为补充的多层次养老服务体系中将挖掘投资机会：

　　1)涉足养老核心产业—康复医疗，并已具备可行性和连锁化潜力发展模式的企业;

　　2)积极探索创新养老模式的企业。

15、体育

　　在过去的一年，中国各路巨头开始瞄准海外优质体育标的资产，渐渐向成熟体育盈利模式靠拢 – 门票、媒体转播权、赞助和体育衍生品，如乐视购得香港英超和MLB三个赛季转播独家权益;万达购得盈方体育传媒和世界铁人三项公司(WTC)成为万达体育;阿里体育获得 NFL 在中国大陆地区的转播权等等。因此，拥有优质赛事资源和广大受众的体育行业标的将会持续收到资本的追捧。可以关注如下领域：

　　1)体育各个细分领域拥有优质体育赛事IP的运营公司;

　　2)冲击传统体育的电竞行业，包括内容方和直播平台;

　　3)体育运动相关的智能硬件+数据分析软件+可以导流到健康医疗领域的创业公司;

　　4)聚焦大众健身的互联网健身上下游公司。

16、文化娱乐

　　中国的2015年是投资圈和BAT们在文化娱乐领域进击的一年。消费升级使得国人的消费习惯逐渐向文化娱乐进行倾斜，消费人群和消费金额也越来越低龄化和增长化。2015年也是独立IP火热的一年，花千骨、琅琊榜、盗墓笔记等一大波影视剧热播，夏洛特烦恼、捉妖记、“囧”系列、鬼吹灯等不断刷新国内电影票房记录。此外，伴随游戏、动漫衍生而来的二次元文化兴起，生产数字化、碎片化、娱乐化内容的自媒体大爆发，都将聚集大量新一代年轻用户，引发新的商业模式和机会。可以关注以下细分领域：

　　1)拥有优质IP内容(生产或购买)和强大IP运营能力的公司;

　　2)有海量用户及盈利能力的自媒体和新媒体;

　　3)文化娱乐行业的大数据分析公司;

　　4)二次元内容聚合社区;

　　5)泛娱乐直播平台等。

17、教育

　　国内的民办教育市场规模超过6000亿元，而在线教育五分之一的市场份额吸引了无数资本和创业者竞折腰。经过过去一两年的洗礼，教育O2O(Online to Offline)举步维艰，不仅没有革了传统教育的命，还在盈利模式的探索上不知所措。而传统线下教育培训机构除了拥有稳定的线下资源和师资以外，也在互联网+ 的攻势下顺应时代发展做出了很多改革。此外，新一轮的高考改革也将带来新的商业模式和创业机会。

　　教育行业对于投资机构来说仍是一座金矿，重点关注如下领域：

　　1)顺应高考改革而生的素质教育和应试教育的优质线下培训机构;

　　2)职业教育培训机构与职业经验分享平台;

　　3)(性价比高的)可以帮助学生提升课堂体验的虚拟现实技术公司(硬件+软件+内容);

　　4)专注在儿童教育领域的优质IP内容生产者

作者：西点老A
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来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

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了解一个细分行业基本面可能需要一整天，研究一家企业发展状况可能需要一整周，等待一只个股进入策略的合理价位可能需要一整月，但恐慌仓促时卖出却仅需要一秒钟！在外人的质疑，媒体的渲染，盘面的波动下，你真的做对了选择么？
用一个月时间研究最终定下的策略，绝不应在一秒钟之内全盘否认；相反，一秒钟之内临时决定买入的个股，可能需要一生的时间去等待遥遥无期的解套！

那么，若时光倒流，回到十年之前，我们该如何制定选股的策略，收益又将会多少呢？（分析大盘走势，以2008年9月熊末阶段作为起点，和现在形成一个周期）

很多人说，A股市纯投机，只要市值小就能涨。那么设定的选股策略1：

1. 市值100亿以下。
   回测结果令人失望，经过9年的投资长跑，总收益率仅为-90.35%，接近亏损干净，说明仅看市值，远远不行。

分析其原因，很多小市值股票始终挣扎在企业盈亏分水岭，若盲目选择投资，最终会输得精光。于是，若稍微对企业进行一定的限制，例如，利润在5000万以上，这样就能过滤掉一些纯垃圾企业，选股策略2变为：

2. 市值100亿以下，净利润5000万以上。

经过回测，总收益率达到-27.22%，不得不说比之前大幅提高，形成第一点结论：纯垃圾股绝对不能碰，但相较沪深300指数的收益还有较大差距，还有什么可以提高的方法？比如讲市值范围扩大成200亿以内，形成下一个选股策略3：

3. 市值200亿以下。

经过回测，在不设置利润最低值得前提下，也仅仅是比策略1略强，只能理解为市值大一些的个股是纯垃圾股的概率小一点吧，若再加个最低利润5000万的限制，形成选股策略4：

4. 市值200亿以下，净利润5000万以上。

经过回测，收益率比策略2还要差一些，换句话说，在摈除纯垃圾股的前提下，市值小可能还略有优势。但面对同期沪深300指数44.83%的收益率，目前四个策略的负收益完全说不过去，必须加以其他限定。投资股票，不少人都认同是投资企业发展，那么投资一个发展中的企业究竟有无意义？那么来看策略5：

5. 市值200亿以下，净利润5000万以上，净利润增长30%以上，预期盈利增长30%以上。

我们欣喜地发现，总收益达到124.7%，年化10.65%，已经跑赢现阶段一些无风险理财，结论是选择净利润已经显示快速增长并预测未来仍要快速增长的企业投资，将能取得超越沪深300指数的回报率。当然，年化10%左右的投资收益还能不能令人满意，那么缩小市值范围，形成策略6：

6. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长30%以上，预期盈利增长30%以上。

策略总收益达到184.85%，又向前进了一步，于是可以形成这样一个模糊的概念：同样的成长性，若选择市值小一些个股，未来获得的收益可能更高一些。那么还有无更大的提升空间么？通过思考，发现这样一个问题：利润的高增长，一定是由于企业发展产生的么？还是因为某时段有非经常性收益或是成本大幅降低，若出现这种情况，并不能说明企业正在发展壮大。为了排除上述可能，加入营收的限制，形成策略7：

7. 市值200亿以下，净利润5000万以上，净利润增长30%以上，预期盈利增长30%以上，营业收益增长30%以上，预期营收增长30%以上。

收益率达到了令人惊讶的697.82%，年化29.63%，达到了彼得林奇管理基金的水准！不要怀疑，在中国这个散户众多的市场里，在中国近10年经济高速发展的黄金时期，选择一条正确的投资策略，获得高收益远没想象的那么困难。很多人抱怨国内市场的不规范，不合规，内幕交易，虚假情报，我只想说一句，若在A股市场你都挣不到钱，你去港股或国外资本市场，那种无跌停限制，老千股防不胜防的市场，你更是一只待宰的羔羊！高收益已经开始展现，我们不妨苛刻一些，继续压缩选股的市值区间，形成策略8：

8. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长30%以上，预期盈利增长30%以上，营业收益增长30%以上，预期营收增长30%以上。

收益率更高达1144.66%，年化37.04%。不得不再次验证刚刚的猜想，小市值个股在过去的近10年表现更加优异。年化接近37%，是多么令人骄傲的数字，但是面对过去10年我国房价的涨幅，特别是一些一线城市的房价，这个收益率也并不显得有多么值得神话，何况选择策略8这样的股票需要多少投研的精力！但既然做了，就要做到更好，有没有更优化的策略？既然投资企业未来的成长，那么我们若对一些夕阳产业、周期行业进行剔除，是否收益会更好？那么在策略8的基础上，对行业进行筛选，剔除了农业、钢铁、煤炭、采掘、银行等行业，形成策略9：

9. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长30%以上，预期盈利增长30%以上，营业收益增长30%以上，预期营收增长30%以上，剔除周期和夕阳行业。

果然，总收益率达到1564.77%，再次提升成功。选择未来最具有发展潜力的行业方向进行成长股投资，是实现收益增长的必经之路。若在此基础上，进一步选择利润、营收超高增长的超级成长股，形成策略10：

10. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长50%以上，预期盈利增长50%以上，营业收益增长50%以上，预期营收增长50%以上，剔除周期和夕阳行业。

收益率达到了1931.50%，年化45.69%，9年时间，一轮完整的牛熊周期，总收益20倍的投资策略就是这样。能否再提高，引入成长股投资的参数PEG，形成策略11：

11. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长50%以上，预期盈利增长50%以上，营业收益增长50%以上，预期营收增长50%以上，剔除周期和夕阳行业，PEG小于1.2。

然而，这次的回测结果令人失望，对成长股估值较有效的指标的指标PEG居然无法对小市值个股产生积极影响。分析选股才发现，满足策略10的个股已经非常稀有，只有个位数，再去限定PEG早已无意义！为了使得回测结果符合实际，放开超级成长股100亿市值的门槛，扩大到200亿，形成策略12：

12. 市值200亿以下，净利润5000万以上，净利润增长50%以上，预期盈利增长50%以上，营业收益增长50%以上，预期营收增长50%以上，剔除周期和夕阳行业。

只是，在这种选股条件下，系统能选出20多只个股，但是收益已经大幅降低了，难道100亿以上的成长股投资就无法实现十倍收益么，带着这个怀疑，我再次尝试PEG指标，形成策略13：

13. 市值200亿以下，净利润5000万以上，净利润增长50%以上，预期盈利增长50%以上，营业收益增长50%以上，预期营收增长50%以上，剔除周期和夕阳行业，PEG小于1.2。

欣喜地发现，PEG指标终于在稍大一些市值的股票展现出其应用的价值，换句话说，小市值个股只要具有超级的成长性，可以忽略估值的影响，而大一些市值的个股，即使也同样具有超级的成长性，但应尽量在估值较低的价格买入。至此为止，基本面分析我能思考的办法已经无法提升收益率了。在我回看组合交易策略的过程中，发现系统默认调仓时间是20个交易日调仓一次，在策略10的基础上，我尝试将调仓时间下调到5个交易日，形成了策略14：

14. 市值100亿以下，净利润5000万以上，净利润增长50%以上，预期盈利增长50%以上，营业收益增长50%以上，预期营收增长50%以上，剔除周期和夕阳行业，缩短调仓间隔时间。

总收益3626.25%，年化57.16%的超神收益率就此诞生，对此我只能膜拜。由于选股条件的苛刻，或许实现这样的收益非常困难，但至少证明了这样一个事实：成长股接力是提升投资收益的有效手段！

在此，将所有回测后的选股实现伟大收益的终极奥义解析如下：

1. 坚决不碰垃圾股，即使小市值的也不行。

2. 不去选择有成长性的个股，不如定投沪深300指数。

3. 同样成长性，个股市值越小投资收益越大。

4. 营收是利润之母，成长性不仅体现在利润，更体现在营收的增长。

5. 选股要看行业，选择未来行业发展风口的相关个股有助于挖掘大牛。

6. 成长性越好，越值得投资，即超级成长股可以穿越牛熊。

7. 小市值超级成长股受估值因素影响不大，稍大一些市值的超级成长股需要在合理估值再下手。

8. 根据最新季报进行成长股接力，不断选择市场中成长性最好的优质股，是二次提升投资收益率的重要方法。

不难发现，上述选股的策略和@重力加速度 @老高悟道 @天道骑牛 等高手总结的成长股选股思路高度一致。很多时候，市场上的一些高人的悟性我们无法具备，但只要自己足够努力去总结，你会发现成功的投资者的方法，很多都是相似的。（附：老高悟道的选股策略）

不能否认，在为过去10年投资策略获得的超高收益率欣喜的同时，我还需对以下问题做些说明：

1. 没有人能从后视镜中看到未来，回测不代表未来投资策略可以完美复制。

2. 我国经济整体发展增速放缓，众多企业成长性较过去10年有下降可能。

3. 如今信息交换速度越来越快，很多有较强成长性的个股基本脱离小市值区间，且估值不低。

4. 国内的上市企业能够十几年高速发展的极小，但几年之内处于快速成长期的很多，不要死守价值投资那一套，在企业高速发展中的一段时间参与即可。

5. 频繁交易的过程中产生的交易手续费未考虑，所以对企业研究得越深，换股的频率也会越低。

6. 回测数据来自于软件计算，并未完全核实真实操作的可行性。

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此外，我最后想说的，这些问题其实也都不那么重要，因为我们需要的是方向，而不是结果！更重要的是，作为一个孤独的投资者，你必须具备三件最基本又最重要的东西：1.策略 2.信心 3.坚持

策略，这个问题我已陈述够多，上述所有的回测结果，就是告诉你一个正确的，稳定的，不可战胜的投资策略，它能让我们在别人追逐涨停时冷静，在我们忍受巨大浮亏时镇定，直到扭转乾坤，东山再起，一鸣惊人！

信心，这是交易的保证，打开论坛微博，你可以胡吹海侃，但打开交易软件，你必须明白，已经进入了一个另类的战场。上述的策略中，未来利润和营收增长的预测是分析师拍脑袋得出的，你能否通过深研做得比他们更好？上述的策略中，完全没有择时的概念，你能否通过多次的操盘实践，进行高效的日内回转做T？若可以，你又何惧市场不确定性的血雨腥风，只有内心的足够强大，才能在任何逆境中全身而退，创造属于自己的奇迹！

坚持，是世界上最性感的事，坚持自己的投资理念和定下的策略，其真谛在于：即使所有的运气都离你而去，即使所有的意外都接踵而至，你仍然从心底去珍惜去信任原来的策略，风雨飘摇依旧不忘初心。估值见顶，市场崩盘，经济衰退，这些都不是你随意减仓示弱的借口，你需要的，依旧是按照制定的交易策略，勇于亮剑无畏执行。

太阳之下，已无新鲜事。下一个十年，一次大牛行情，几次结构性小牛，历史不会完全重复但规律必将再次重现，面对几十倍的收益的目标，你是否已经准备妥当？

现在，领导路过身边你便要匆匆退出看盘软件；

现在，心中的所爱因为生活压力所迫离你而去；

现在，你都不好意思和朋友们说自己还在炒股；

这样的屈辱，难道你真的能够轻易释怀认命？

怨天尤人，是无能表现；借酒消愁，更属于弱者！坚守自己的初心，虽无法改变市场的走势，但是能够改变你生活的状态，让你怀揣信仰，充满希望，成为一个纯粹的、理性的、无法被动摇的人！

梦你想去梦的，做你想去做的，坚持你认为应该坚持的，因为生命只有一次，经历牛熊转换只有几回，你只有那仅剩几次机会去实践你的投资策略！坚持到底，即使输了，又有何遗憾？真正痛不欲生的，是明明已经接近成功的大门，却因中途放弃而与命运的改变擦肩而过！财富和幸福，从来不会从天而降，它只会青睐那些受过伤害、经历煎熬，不断追求并努力的人。

若，你愿意相信，愿意努力，请制定好你的策略，和我一起，等，下一个十年。

作者：执棋参禅
链接：https://xueqiu.com/9851763061/75521659
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

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第一招、聚沙成塔

具体方法
1、打新股
有人从1998年开始打新股，靠打新赚的钱买了两套房子。
2、债券、分级A
3、套利
股指期货刚问世，经常出现特别高的溢价，期现套利可以获得超高的收益率。
关键点
聚沙成塔的关键，每次交易必须是大概率正收益才能做。

第二招、防守反击

具体方法
1、可转债
向下有保底，类似债券；向上不封顶，类似股票。
2、现金选择权
部分股票的重组方案提供现金选择权，那么这个现金选择权就是保底价，而价格向上是不封顶的。
关键点
是距离保底价格越接近越好 ，猎物接近了再扣动扳机，但是也别错失了良机。

第三招、寻找折价

具体方法
1、封闭式基金
从2005年至今，如果一直投资封闭式基金，可以赚8倍，远超过上证指数的涨幅。
2、B股
2008年底，B股相比A股折价大约60%，后来B股涨幅远超过A股。
3、H股
2009年3月，H股相比A股大折价，后面的5年，港股H股是牛市，而A股是熊市，
4、股指期货
2015年7月至今投资IC股指期货并每月移仓，躲过股灾还有利润

关键点
折价投资的关键，是坚持坚持再坚持 ，很多时候折价会持续很久，让你觉得折价就是有道理的，直到有一天，你终于懂了，那个时候是给你赚钱的机会。

第四招、统计套利

赌客A
每次拿100%资产用来投注，当出现反面时全部输光
赌客B
每次拿50%的资产来投注，正反交替，赌客不赚不赔
赌客C
每次拿20%的资产来投注，可以持续赚钱。
凯利公式
F=（bp-q)/b，其中，F 为现有资金应进行下次投注的比例； b 为投注可得的赔率； p 为获胜率； q 为落败率，即 1 - p；
按照凯利公式，前面所述掷硬币赌博的游戏，胜率为50%，赔率为2，计算出最佳仓位F＝25％

作者：DAVID自由之路
链接：https://xueqiu.com/5819606767/71553129
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虽然很多人对投行的那套方法嗤之以鼻，但我仍然将一些我所了解到的，他们做估值的步骤写出来。虽然价值投资者可不屑，但下面我要写的这些步骤，清单至少是系统的，能够帮助投资者对公司在市场上的估值有一个基本的思路，而不是迷茫的，想到什么是什么，天马行空的进行估值，动不动像国内分析师一般，给予某股70倍PE，5倍PB。

第一步、寻找标的。
市场出现了一家新公司哎！你想了解这家公司。如果你是A股投资者我们选用$永辉超市(SH601933)$ ,如果你投资美股我们选用$PPG Industries(PPG)$ 作为标的。

第二步、选择同行业其他公司
对于投行/PE这些机构来说，估值很多时候不是孤立的，而是比较产生的，和市场息息相关的。当你接触到陌生的公司时，你首先要在市场上找其他同类型的公司做比较，才能大致了解情况。
以A股永辉为例，他属于“超市”的细分行业。在整个A股市场目前有8家类似的上市公司可供参考。

以美股的PPG为例，他属于“涂料”行业，我们找到12家类似的上市公司作为参考。

第三步、获取同业的财务信息
选择与你研究表的规模，门店数量，员工数等差不多3到4家公司进行类比，同时从A股的年报/美股的10K,10Q报告中获得以下数据：销售额，毛利率，EBITDA，净利润，净现金，负债，净资产，现金流量表，折旧摊销，资本性支持（Capex），总市值，普通股数，分红情况，美股的信用评级。

第四步、获得通用比率or乘数（ratio/mutiples）。
大家估值中经常用到的pe,p/s,负债率，就是所谓的比率or乘数。当你选定完公司后，你需要计算他们的各项数据。比如，我选择了永辉超市的竞争对手，华联综超，红旗连锁进行对比。此时我要他们的那些关键性数据进行类比呢？
首先是找到通用性的财务乘数，就是和行业无关的，无论哪个行业大家都会比较的部分。
1、市销率
2、市盈率
3、市净率
4、EV（企业价值）/EBITDA（息税折旧摊销前利润）
EV=市值+负债-现金
5、毛利率
6、净利润率
7、ROE（净资产收益率）
8、ROA（总资产收益率）
9、股息率
10、负债率
11、速动比率、流动比率
12、自由现金流，运营现金流
这12个是无论什么行业都必须要计算的，一个都不能少的可比项目。按照清单将你所选取的标的，比如永辉超市，加上他的两个竞争对手一起，进行逐项计算。
计算完成后制Excel表格备查。

第五步、获得行业特殊比率/乘数
对于不同的行业，有一些特殊的指标，考察这个行业独特的盈利能力的。每个行业各有不同，具体请参看我上一篇文章：http://xueqiu.com/7813497513/58140858
以我前面所提到的例子，永辉超市为例，他是零售业/超市行业，对于这个行业，我们还需要计算的这个行业特殊比率/乘数为：
1、息税折旧摊销，租金前利润。
2、平均每平方米销售额/利润
3、持有物业平方米数
4、存货周转率
5、总资产周转率
同样的，计算完成后制Excel表格备查

第六步、获得这些公司的信用评级（美股专用）
我们以前面举例的美股公司PPG为例，在穆迪上可以找到他的信用评级：

我们可以在网站上看到，穆迪在2015年5月6日对其发行的一项票据做了Baa1的信用评级。（穆迪的网站肿么找，不用教了吧？）

第七步、对公司进行定性的调查
在计算完备查的数据后，开始对这家公司所处的行业地位进行调查。比如：是否有三大门槛？（技术壁垒，规模壁垒，资金进入门槛），有无三大能力？（议价能力，提价能力，进一步压缩成本的能力），管理层是否专业，人员是否冗余，公司对高管发放的津贴是否合理。类似对公司做一次全面的尽职调查。

第八步、确定标的公司的乘数/比率
做完定性调查之后，假如你发现，$永辉超市(SH601933)$ 无论是成长性，还是运营能力，比行业整理水平要高（只是假如哦），这时，你可以按照高于行业标准的估值乘数/比率给予估值
比如，行业对超市的平均市销率是0.6倍左右，如果你认同你所选择的标的，永辉是好于行业整体水平的，那么你可以给1倍的市销率。
行业平均的EV/EBITDA为5.5倍，你认为永辉好于整体水平，那你可以给6.5倍到8.5倍的乘数。
然后用你的“理想估值”，和现实的永辉超市的估值作比较，看看它目前是偏高还是偏低。
特别注意：前面所提到的市销率1倍，EV/EBITDA给予6.5倍~8.5倍，不能是拍脑袋给的。定性分析，要以定量分析做附注。什么样的情况允许你给出高于行业平均的估值呢？我认为有以下方面：
1，对于零售行业，毛利率比别人领先3到5个点，已非常了不起，类似PPG这样的涂料行业，是否能领先10个点的毛利。
2、所针对的细分市场能否高于行业平均增长？比如综超行业，目前一线城市竞争已经白热化，疲软化，而三四线城市增长仍然是两位数，那么，根据增速的高低，对于集中进攻三四线城市的，给予一定量的高估值。
3、对于高速成长期公司，适当的放宽特色标准，还是以零售业为例，平均每平方米销售额，单店销售额等。由于公司在某年扩张较快，一些已扩张的门店没有进入真正的运营状态，可以适当的放款对其标准，不要求单店销售额，每平米销售额增长。

第九步，利用上面的估值，给公司确定安全边际。

第十步，进行理想化的现金流折现（DCF）模型分析，确定更精确的价值，更细化的安全边际

按照公式：
PV = CF1 / (1+k) + CF2 / (1+k)2 + … ［TCF / (k - g)］ / (1+k)n-1
PV：折现后的公司价值
CF：现金流
K：贴现率
TCF：现金流终值
g：永续增长率预测值，一般根据前面的“定性分析”，给予同GDP增速预测，高于GDP一倍增速预测，高于GDP2倍增速预测等。
n：折现年限（我喜欢选择10年的）
恩，关于这个模型这里讲就太复杂了，未来会专门开辟出一个专题讲的，雪球也有很多大神讲过了，未必需要我多嘴，啦啦啦。

第十一步，制表，存档。
之所以要让投资人制表，存档，不仅是为了比较和查看的方便，而是留下你当时估值的证据。如果你用这些证据，对公司进行了估值并认为低估，而买入了股票。那么，牢记这些证据，不被一个季度的季报，几个涨停/跌停而改变世界观，直到你估值的那些基础情况改变了，再做持仓的改变，就变得非常重要。

以上。
应该就这么多了，本文脑补完成，可能有遗漏，希望专业人士补充。
之所以要列出清单进行估值，就是防止个人的“任意妄为”，经常看到自己喜欢的公司，遗漏了这个，遗漏了那个，造成投资损失。
声明：本人不吃持有以上标的。转载务必注明来自雪球徐佳杰Pierre，违者必究。

作者：徐佳杰Pierre
链接：https://xueqiu.com/7813497513/58294137
来源：雪球
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每个人选股的侧重点不同，有人盯着细化的财务数据，有人盯着行业大方向，有的人有各种独特的视角。我总结了10个静态选股指标，可对个股作均衡型估值参考，作为教程来说比较初级，但还是比较全面和成熟的。分享给大家。

特地做了个表，先上图片：

里面选了10只我较长期观察的股票， 1-3是我的持仓股，4-7是我的观察待买股，8-9大家看得出来是2只著名的妖股,10则是最著名的的价值股典范。

对应当前股价的10个指标，是今天现取的数据，数据来源为：雪球的个股首页和同花顺的财务概况，股东研究两栏，都是不需要计算直接可得的。下面我挨个解释这10个静态指标：

1市值
这个通常来说是越小越好，但也有合理的范围。市值过小的票，有时候也意味着实力有限，抗风浪能力小。在资本市场搏杀，市值大也意味着融资能力强，股权质押再融资比较方便，市值大也意味着受到市场关注度比较高，公司的竞争力也会比较强。乐视网就很明显，大市值帮助它在资本市场风生水起，大股东减持也好质押也好，腾挪起来都得心应手。但是，市值太大也意味着上升空间有限，对一只中长线投资的股票，往往是要期待2-3倍的涨幅的，因此你必须估算这个行业，这个公司到底有没有那么大的空间。比如科大的500亿市值，对于一支成长股来说无疑已经太大了，但是考虑它可能的前景，核心技术的独特性，对于智能产业的唯一性，达到一千亿的市值只是时间的问题，是否更高则取决于本身的发展是否顺利，可以认为空间依然是巨大的。

2和3 PE和PB
这两个每个人都懂，是衡量股票价值的硬指标，都是越小越好。但也不是绝对，PE低往往也意味着市场极度不看好，如果市场极度不看好，你一个人看好，有用吗？PB低，对于轻资产公司来说，参考意义并不大，对重资产公司来说，资产折旧公司亏损也有可能会突然使本来尚可的PB恶化，所以PB也不是绝对的。

4净利增长率
这个是成长股的最重要指标。你只有每年都在大幅增长，才能把高企的PE压下来，证明自己是真成长，而不是伪成长。低于20%的通常不能称之为成长股。

5 PEG=PE/企业年盈利增长率
这个数据比较直观的反应成长股是否高估，请注意在这个统计表里面我使用的是中报的增长率。通常来说，1以下是低估，2以上可以认为高估，当然，因为增长率经常有变化，这个数据也经常会变化，所以仅作参考。

6销售毛利润
这个指标并不显性，但在我看来是非常重要的指标。毛利高代表了很多东西，说明竞争力强，有安全垫，成长性。毛利低于20%的在我看来是一个危险的值，那意味着市场上与你竞争的公司很多，所以你才无法获得高毛利。而市场竞争一旦持续恶化，低毛利没有太多继续下降的空间，那么公司的生存会很艰难。要知道，一家公司既有的产品，毛利由高到低容易，由低到高很难。

7资产负债率
这个指标的意义在于判断一家公司的财务状况，抗风险能力，是否处于扩张阶段，是否有能力扩张。其实这个在不同的行业情况标准完全不同，通常来说，30-60%是一个比较合适的值。高于60%意味着已经处于扩张阶段，短时间内很难再次大肆扩张，因为已经处于较高的负债率。低于30%则表示这家公司没什么新业务需要扩张，已经进入稳定期，但也有可能在需要的时候扩张潜力将十分巨大。

以上7个是比较客观的参考值，下面3个的解读则比较多样化一点，根据实际情况做评估，但有时候深入分析能看出很多端倪：

8大股东持股比例
这个很难量化，我的标准是30-60%是一个比较好的范围。大股东比例很高的往往是大块头央企，这个不评论了我个人是不会买的，以前买过以后绝不会买。大股东比例过低的往往对公司主导能力不够，或许发展的动力也不够。

9机构投资者比例
机构投资者的比例对股价的未来是把双刃剑。机构对股票的识别能力肯定比散户要全面和客观，但他们的眼光往往也因为各种原因而表现得并不高明。所以机构太多有时候不一定代表这只票的未来股价表现会很好，反而始终存在着大量筹码被抛售的可能性，成为一个反向指标。如果完全没有机构参与，那这只票也是有问题的，至少我不会去买。机构持筹很多时候代表一种稳定性，5-10%在我看来属于较多，是一个比较好的比例。当然，这个一定要根据具体情况去看，脱离其他因素这个标准就是瞎扯了。

10股东户数的变化
这个数据虽然不一定准，但很多时候很犀利，股东数量如果大幅攀升，往往是股价到达顶点的阶段，可以是庄家在派发筹码，也可以是公司价值被普遍发现之后的抢筹行为，不管怎样，投资股票比的是眼光和判断，当一只股票的价值被所有人都发现了，也就意味着未来不可能再有更多的人发现了，也就是没有更多接盘侠了，那股价肯定也就是达到高位了，这个是真理。

说完10个指标，我们再来看10个目标股，就会发现，其实市场上没有完美的股票，每只股票都有它的软肋和无法被人接受的地方。因为市场是很敏锐的，完美的股票在被你发现前，早就涨成了不完美的状态。看图中我标成红色的数字，就是每只票从数据上最让人感到失望的地方。

$科陆电子(SZ002121)$ 是我目前的主仓票，作为一只成长股，中报的增长率只有20%无疑是让人相当失望的，如果不熟悉的人一定第一时间给排除了。但深入了解公司业务的人会知道15年下半年才是科陆业绩开始爆发的时间点，三季报，年报以及明年的增长率将会让人十分满意。因为公司明显处于扩张期，65%的负债率在短期内很难降下去了，未来甚至还会更高，因此这个将成为一个比较沉重的负担，高企的财务成本也将抹去一部分的利润。

$科大讯飞(SZ002230)$ 的市值偏大的问题之前说过，不表了，各方面参数老实说也都不理想，但是这并不妨碍这家公司的未来空间。

$雅戈尔(SH600177)$ 这个公司很神奇，每一个指标都是完美的，最好的标的，理论上来说它未来是一定会爆发的。我为什么在PE上标了红色呢，因为我想特别说一下，炒股就是很神奇，有个交易的属性在主导股价。散户们都很看好这只票，有太多的牛散潜伏其中，股性已死。所以没有主力能够涉足，因为他们拿不到低位的筹码，没有主力，也因此股价就上不去，PE这么低，代表的恰恰是市场的一种反身性，不来炒你。

$顺络电子(SZ002138)$ 的问题在于增长性有限，即使其他指标都很优秀，也让这只处于低迷行业的优质股缺乏吸引力，尤其让人震惊的是中报显示6月份经历过散户数量增长三倍的壮观，筹码都已经在散户手里，没有一个筹码再集中的过程，这只股是很难起来的。 $安洁科技(SZ002635)$ 也面临一个性价比不高的处境。 $长电科技(SH600584)$ 是大股东持股比例过低，虽然从已知的信息来看，大股东控制公司的能力还是不错的，但持股太低依然视软肋。必须说一下，以上三只作为重资产行业公司，4以上的PB无疑太高了。 $金龙汽车(SH600686)$ 的其他指数都不错，但毛利和负债都显示有很大的隐患，未来的增长成疑，不知道新能源车的强风口是否能够覆盖这个弱势。

$乐视网(SZ300104)$ 这个我就不说了，很明显它并不符合我的中长线选股体系，所有数据都是不忍直视的，但这并不妨碍它是一家优秀的公司和一只无敌的股票。这也说明我的这个静态选股指标只能作为股票的体检参考，而并不能成为筛选的标准。$怡亚通(SZ002183)$ 和乐视是一样的，看图就知道，需要其他的角度才能看懂和分析出来。单看指标，它们毫无疑问高估了，以建仓的标准来说，它们都并不合适。$贵州茅台(SH600519)$ 不愧是价值股的典范，超高的毛利率和稳健的PE，完全支撑得住那么大的市值，并且未来依然有上升空间，稳定吃股息没问题，但要说还能涨多少就不太确定了。

最后总结一下，中长线投资对于建仓价位的要求很高，再好的公司和股票，如果你在明显高估的时候买，也是死路一条。所以本文的静态选股指标，主要功能是帮助筛选和判断一只股票的价位是否值得买，而不是发掘好股票。

必须要说的是，这个体系一定会错过像乐视和怡亚通这样的票，也会错过很多目前潜伏着的不为人知的未来牛票。所以说这是一个初级教程，如果大家喜欢，我会试着续写一篇中级教程，如何深入的判断一只票的价值。欢迎继续关注。欢迎就本帖内容作任何形式的讨论。

作者：后来居上_Dioyan
链接：https://xueqiu.com/9884766393/58407335
来源：雪球

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入市两年多了，虽然每天习惯性地刷雪球看股票，平时也有不少的想法和思考。但都极少写下来，更遑论与别人很好地交流。对雪球的各位大V，也是默默地关注，学习。很少发言。心里有时候觉得比较孤独，不管理念和想法是否能得到大家的认可。写下来，希望若干年后，也是个很好的回忆。
（一） 误入股市的小白
接触股市是很偶然，也是很必然的事情。也算是一种宿命吧。
虽然大学的专业是工商管理，但其实在2012年之前，完全没接触过股市。08年在中国南车做项目，股市跌到1700多点，脑中有过抄底的想法，项目经理老说股市有风险，入市须谨慎。而且当时刚毕业，钱少工作也不稳定。最终也没入场。
09年到10年小公司里求生存，工作天天加班，闲暇时间也多花在学习英语提供口语上了。钱少想法也简单，也没时间想。每月发的工资都躺卡里活期。10年跳槽到惠普，工作轻松了，每天浏览新闻，想法也免不了多了起来。总想着怎样提高收入，多赚钱。自然就有意地看一些理财的新闻。11年在msn上看理财的帖子。12年年初，无意中在凤凰网上看到一个新闻，大意是2011年股市跌得很惨，基金全部负收益。A股10年0涨幅之类的报道，甚至有股民要找小宝（也即温家宝）理论的话题。看到这样的新闻，我直觉告诉自己，入市的时机到了。
作为股市小白，既想投资理财赚点菜钱，又担心害怕亏钱。为了避免血汗钱亏光，就在网上查什么入市注意事项之类的。看到帖子说，只要那种能耐心观察，忍得住性子的人才能赚钱。就决定先买基金。一方面觉得公募比小散专业，另一方面，自己也可以好好观察，看看水深水浅。
12年4月，就在工行网银上开了户。看基金评级，陆续买了华夏收入，华夏回报，嘉实服务，嘉实优质，嘉实研究精选等基金。有亏有盈，华夏收入亏了几十块。嘉实研究和华夏回报盈利不错，总体盈利20%。初战告捷。
基金投了一年多，虽然盈利不多。但因为投了钱，有时间就研究比较各个基金。包括基金类型，风格，投资策略，重仓股等等。研究基金，就不可避免接触到封闭基金。看着折价20%多，就想买。可惜只能场内买折价，这就涉及到股市开户的问题了。既想买折价20%多的基金，又担心开户会忍不住买股票，把钱亏没了。思来想去，老是下不了决心。
11到12年，主要精力放在备考美国注册管理师上面，也因为备考，重新捡起大学的知识。对股市的某些基本概念多少有点朦胧的感觉。
（二） 忘了初心，不得始终
股市开户前，再三告诫自己。自己开户是为了买封闭式基金，绝不是用于买股票。所以也就自立了一条绝不买股票的规矩。13年6月份就去广发证券开了户，没曾想一开户，潘多拉的盒子就打开了。一入股市深似海，从此节操是路人。
回想起来，那时候开户的人真少呀。整个服务大厅，4个工作窗口就我一个客户。大户室，中户室一个人都没有。我还傻傻地问经纪人，为何没人做股票。经纪人回答说，现在都在家里做，没人到公司了。经纪人都快没钱吃饭了，好几家证券公司都到张江食堂摆地摊拉客户，足见当时行情的低迷。
对比今年行情好的时候，网上佣金宝开户，一直排队排不上。一分钟视频不通，直接就挂掉。足见当时行情的火爆。
刚开户时，也的确看的是封基，研究了基金金鑫好几个星期，一直没下手。有一天，大盘突然跌破了2000点，直接杀到1800多点，一片恐慌，不少人高喊股市要跌到1000点，重回998（晚上看新闻才知道爆发钱荒），说不清是初生牛犊不怕虎，还是无知者无畏。就在大盘跌到1800多的时候，我就下了人生的第一单，买入基金金鑫一万份（净值好像是0.95）。真是又紧张又兴奋，买入之后一直在涨，很快就超过了一块，后面几天又涨。持有时间不长，当时想学高手，做波段，就在1.17左右抛了。过了几天，跌回1.13左右，我就挂单买回。仅仅因为少挂了一厘钱没买上，该基从此绝尘而去，再也买不上了。
从此知道什么叫底部不做T，因为你极有可能T飞了。在T的过程中，如果价格不断上涨，高过卖出价。很难克服心理障碍，再次买入。这样的结果就是T飞了。
以后必须加一条铁律（一）：非底部则不买入，买入不做T。必须长线持有，不到目标价不卖。持有时间不超过一年不卖。卖出后就不要回头买，而不是买入后想着做T。
就在懊悔之际，8月底的时候，新闻报道金螳螂跌得很惨。老板被监视居住。我一看，老板被监视居住，股价从40多跌到20多。利空出尽，跌无可跌。就在26快左右买入200股（当时正好在医院体检，准备入职新公司）。体检完，回老家办无犯罪记录证明。 没曾想，后来金螳螂受南京市长被双规的牵连，老板直接被抓。股价一直跌到18块多，后来在跌停价卖出。卖出后，止跌回升。
从此知道什么叫不要接落下的飞刀，跌停价不卖。一个股票，遭遇重大利空大幅下跌。你以为跌到底了，很有可能底下还有底。 但是买入的时候，觉得老板已经被监视居住，最坏的结果不过是被捉坐牢。公司又是知名白马股，又有云峰基金的投资。大跌是最大额利好，跌无可跌。结果还是从26再跌到18。血淋淋的教训呀。这是我买入的第一个股票呀，就以跌停割肉而告终。后来想想也可笑，金螳螂和泸州老窖这两只大牛股我都买过，但都亏了钱。想想也是讽刺。
以后必须加一条铁律（二）：股票抄底，必须等飞刀彻底落地并确认无误才去捡。记住是彻底落地后去捡，而不是半空中去接。
割完金螳螂之后，消停了一会。正好9月份，天气大热。天天热得要死，就想到空调可能会畅销。结果就买入格力电器，平均成本大概是28，这是持有时间比较长的股票。直到前上个月才卖掉。股灾前最高盈利150%，第一只盈利翻倍又大幅回撤的的股票。第一次设定10PE价格没卖。第二次设定卖出价15PE，股灾前最高到底13PE。就因为贪心想分红3块填权再卖。结果一路下跌，一路死扛。原以为格力是个优秀的公司，低估值，高成长30%多，分红又高。原计划长期持有。没曾想，中报收入下降13%。后来就分别在22块，18块分别割肉出局。其中经过分红送股。最终收益只有50%左右。
从此知道什么叫倾巢之下，木有完卵。我还想着格力低估，心里还在为神创板的崩盘而庆幸，以为神创垃圾股崩盘。期待风格会轮换，价值股大放异彩。须知在当时暴风骤雨的股灾之下，虽然格力不高估。最高才13PE。但是系统性风险是不分好坏的。风雨飘摇，必然就泥沙俱下。
以后必须加一条铁律（三）：系统性风险爆发初期，不管啥股票，一律卖。牢记什么叫系统性风险，就是不管好坏，一律下跌！重要事，说三遍。
买完格力，所剩钱不多。13年11月份，白酒遇到塑化剂风波外加反腐。茅台跌下神坛（122左右，8PE），五粮液直接跌到6PE，14块左右。就一路跟踪，想抄底。当时设定的目标是茅台跌破100则买入。结局大家也知道，茅台终究没跌破100。看着五粮液的PE更低，就16块左右买了点五粮液，一直持有到今天。也是坐了一把过山车，翻倍又大幅超过卖出价30没卖，最后又大幅回撤。危机过后，茅台收入，利润都没降低，五粮液收入却降低30%。PE也从6PE涨到了18PE，而茅台还是14PE。龙头地位，进一步彰显。
从此知道什么叫过度悲观，想抄到最底，其实也是一种贪婪。还有一个，行业爆发危机。估值差异不大时，抄底要抄龙头。因为行业不景气，能熬过来的肯定是龙头。
以后必须加一条铁律（四）：行业危机，抄底首选龙头股。
14年一年，基本没买股票。大部分精力都在P2P上面，钱也投了不少P2P。
因为投入不少精力研究P2P，也尝试着挖掘相关概念股。当时正是互联网金融概念飞上天的时候。不少余额宝的概念股如内蒙君正，东方财富都涨上了天，不过P2P概念还没人挖掘。搜索了整个A股都没有关联性很强的标的，只有什么生意宝，深圳华强有些朦胧的关联。详细阅读其主要业务，关联性很弱，而估值又是几十上百倍，怎么也下不了手。
后来，P2P越来越火。行业关联性强的标的终于出现了，比如熊猫烟花，万好万家都有自己的平台。同样的，估值也是几十上百倍的，更重要的是他们都不是行业龙头，甚至连第一梯队都排不上，很难相信他们能在最后的竞争中胜出。这就涉及到一个成长股投资的问题，你很看好一个行业，但是找个半天都没有一个关联度很强的标的。而股市中的所谓龙头股在真实的行业竞争中连前10都排不进。如何决定是否参与投资？如参与，投资的度如何把握？
这个问题我至今还无解，不知有大家有没有成功率 较高的解决方案？
15年元旦，行情突然爆发。不少个股涨幅惊人。没胆量再次追高，35块买了点东阿阿胶。一直没加仓，后来涨到60多没卖，上个月跌破目标价40。就在38加了点，期待再次跌破40则再次加仓，希望市场再次给以机会。
春节前，同样是在凤凰网看到的报道，油价跌破45刀，回到十几年前的水平。想起13年的抄底经历，感觉油价已经到底。油价再怎么跌，再跌就一块五一升，总不至于低于水价吧。觉得机会难得，于是花时间找相关标的。找来找去，国内只有工行纸原油直接跟踪油价。奈何手续费太贵，长期持有年化手续费10%以上。打电话问他们客服，客服都不知道有这业务，太业余了。手续费太贵，只好放弃。后面又看了QD基金，只有华安石油和 华宝油气关联度最高，但是都不是直接跟踪油价，而是跟踪相关油气开采企业的股票。找了一圈，实在没有更好的渠道。就投了华安石油和华宝油气。
这不投不知道，一投吓一大跳。这里必须吐槽国内的基金，尤其是华宝油气，水平的确惨不忍睹，不是一个差字了得。我买的时候，油价42刀，现在油价50刀，油价涨幅20%左右。华宝油气竟然下跌了40%！既跟不上油价涨幅，也跟不上相关股票涨幅。这还不算汇率贬值。算上汇率和油价涨幅指数，直接跑输基准60个点。指数基金，跑输基准60个点，简直闻所未闻。直接拉出去*毙100次都不为过。
以后必须加一条铁律（五）：投资，一定要找直接挂钩的标的。还有，绝对不再买华宝的任何基金。水平差得匪夷所思。
3，4月份，行情一日千里。自己也被整得心里痒痒的，一直想加仓，整个人都烦躁了起来。幸好看到某个大V的帖子，大意是牛市切忌越涨越买，倒金字塔形加仓才管住了手。所以多关注雪球和大V还是能学到不少东西的。虽然大V水平有高有低，这个得学会识别。
后来终究还是管不住，同样是看了雪球的某篇文章。文章题目大意是《投资港股，一键切回2000点》，让我也关注上了港股。最终没忍住，在2万七千多点追入，买了H股ETF，恒生ETF，在憧憬着港股突破3万点的时候，行情却直接杀到2万点，H股ETF从9PE一直跌到6PE, 我也损失惨重，经过两次补仓，现在还套20%。
从此知道什么叫低估下面还有更低估，炒股最大的风险在于买贵了。也清楚地认识到自己既不会买，卖的水平也不咋样。
以后必须加一条铁律（六）：宁在抄底中套牢，不在追涨中吃肉。买贵是亏损的最大根源，永远要为后续的行情预留子弹。
八月股灾，杠杆牛市，涨时有多爽，跌时就有多痛。
在连续跌停之后，16.5抄底长安汽车，又一次接了飞刀。之后连续两个涨停，赚了20%，之后掉头向下反而亏了20%。幸好12.7补仓。现不亏不赚。计划跌破12块继续补仓，越跌越买。后续还是开通B股吧，那里更便宜。
（三） 练武就练葵花宝典，炒股就学价值投资
说来奇怪，从入市以来，我一直不认为靠技术分析能在股市中长久持续稳定地盈利。所以在技术面上一直都是个白痴，是个完全不懂技术的瞎子。也不计划去走技术分析的路子。很排斥那些玄乎其玄的理论，什么MACD, 金叉银叉，死叉，压力位，阻力位，量能，XX均线，江恩理论都不懂，更理解不了那些数浪，缠论之类的。唯一用过的是K线图，偶尔看看股票的月K线，用于分析股价的高低点，平均点及中位数(这的确是我的真实想法，请用技术分析的同学，嘴上留情，别喷太重)。
进不了技术分析的大门，自然只能进价值投资的大门了。我几乎是闭着眼睛就选了价值投资的路。原因很简单，觉得价值投资符合生活常识，逻辑性强，成功概率大，效果比较显著。
方向虽然选择好了，但也知自己水平太低。要自己没技术，要经验没经验，也没什么内幕消息，估值模型。所以就不停地关注大V，向水平最高者学习。如饥似渴地学习他们的思维模式，投资体系，企业分析模型，仓位控制，情绪控制。取其精华，去其糟粕。将其归纳吸收进自己的体系当中。雪球上大V很多，他们的很多文章都非常经典，我经常有事没事就拿出来看。比如唐史主任司马迁，@小小辛巴，@天道骑牛，水晶苍蝇拍，@渔_夫 @释老毛 ，@东博老股民，@价值at风险，@DAVIA自由之路 ，@耐力投资，@管我财，@一只特立独行的猪，猎手11-hawk，@那一水的鱼，@ETF拯救世界，@佐罗投资札记等等
很多大V的文章读了，会有种彻底被震撼的感觉。有种品雄文一篇，胜读十年书的感慨。比如@姜广策的《去投资，而不是在股海中沉浮》，@唐史主任司马迁的《无财作力，少有斗智，既饶争时—再谈E-S-B-I》, @猎手11-hawk的《入门测试死者的遗言》，@水晶苍蝇拍《最厉害的武器是规律》等等。
一边读大V们的文章，一边也去啃他们推荐的经典数据。比如《邓普顿教你逆向投资》，《巴菲特的护城河》，《战胜华尔街》，《股市真规则》，《股市进阶之道 一个散户的自我修养》，《投资者的未来 》，《投资最重要的事》，《红星报—小小辛巴》，《奥马哈之雾》，《时间的玫瑰》等等
（四） 粗陋的投资体系
经过一段跟大V们的学习，初步建立起了自己简陋的投资体系。说是体系，其实还远没成型。也没有经过一轮牛熊的残酷考验。
整体体总结起来就是：四大选股原则 + 五大投资思维 + 六层管理体系。
四大选股原则： 好行业 + 好公司 + 好价格 + 好未来
五大思维分别是： 逆向思维，大周期思维，极端保守思维，概率思维，面向未来思维。
六层管理体系则根据标的的估值水平，市场状况，行业发展前景归入到对应的层次中。然后根据每个股票的情况动态调整。但是，不管何时，买入的股票必须是在第一及第二层次中的股票池中选择。股票被移到第三层则开始考虑卖出，落入第四层坚决卖出。

层次
买入条件
估值水平
卖出条件
说明

1-战略投资
极端低估
无限制
PEG <0.4
PE<8
PB<1.5
涨50-100%
下跌10%（补仓）
精选估值严重低估的股票，主要以逆向投资为主。可以闭眼买入。主要用于战略性布局，左侧买入

2-低价买入
比较低估
跌10%-20%
PEG <0.6
PE<12
PB<2（知名品牌，高成长股可放低）
涨30-50%
下跌20%-30%可以补仓
精选估值比较低的股票。寻找价格低点买入。主要用于近期买入，低价持有

3-大跌买入
正常估值
跌20%-30%
PEG <1
PE<20
PB<3
精选估值合理，质地优秀的股票。耐心等待下跌。

4-耐心守候
小幅溢价
跌30%-50%
PEG <1.5
PE<30
PB<5
精选质地优秀但估值偏高的股票。守株待兔，耐心等待下跌。

5-等待腰斩
至少跌50%以上

1. 卓越品牌
2. 高护城河
3. 前景广阔
   上涨100%
   必须是女神级别的企业，才值得苦苦的等待。等待公主蒙尘，王子落难的机会

6-不熟不做
备选研究的股票池
PE<30, 前景不错，但暂时又不太懂的公司
有空时看看，熟悉相关情况。为后续股票池提供新鲜血液

（五） 知不易，行更难，任重而道远
懂得太多的大道理，却依然过不好这一生。
一将功成万骨枯！
股市太复杂，也太浮躁。在一个七亏二平一盈的市场中，除了丰富的理论知识和娴熟的操作技术，苛刻的情绪控制，还需要运气的眷顾。股市最残酷的不是亏光所有的钱，而是也许我们穷其一生，也无法实现入市时的愿望。
不忘初心，不一定就能得始终。
有太多太多的人，耗尽无数青春热血去研究，却依然无法实现稳定地盈利。这是股市的诡异所在，也是魔力之所在。
不知资质愚钝的我，能否突破股市的魔咒？
虽说方向对了，就不怕路途遥远。但谁又能100%地确定自己方向对了呢？
不管如何，接下来的主要任务是学好两门课，一是学会给企业正确地估值，二是学会很好地利用市场的情绪。而其任何一门都值得学习一生。
路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。

作者：IT可乐
链接：https://xueqiu.com/4235103589/57225009
来源：雪球
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作者：编程浪子
投资二级市场的回报无外乎来自三个方面：公司内在价值的提升+市场估值的提升+拿到手的分红。
而公司的内在价值，按绝对评估法就等于未来所有自由现金流的现值之和。当然这个方法只是理论上的，可远观而不可亵玩焉，实际上没有什么用处，因为未来自由现金流基本无法估计，接口极其不友好。
于是就产生了相对评估法，其中最著名的就是两个比率：市盈率和市净率。如果说自由现金流是汇编语言，那么市盈率是市净率就是C语言了，界面相对友好多了。
在这种相对估值法中，对于公司的内在价值，我们就会寻找一个合理的比率乘以其相应的财务指标（盈利或者资产）来表示，而且对于一个可评估的公司，这个合理的比率在一定时期内不会有太大的变化。
自然而然的我们就用这两个比率当前值来表示市场对公司的估值。只是一个是从盈利的角度，强调是的资产的未来增量，如同在林的鸟儿，这就是市盈率；一个是从资产的角度，强调是资产的当前现量，如同在手中的鸟儿，这就是市净率。稳健的投资者常说二鸟在林不如一鸟在手，所以往往喜欢从资产的角度的去看一家公司值不值得投资；而进取的人常常说舍不得孩子套不着狼，所以往往从盈利的角度去看一家公司值不值得投资。

（当我们不考虑一项资产的获利能力，或者说一项资产的获利能力和社会的平均获利能力差不多，那么该资产合理定价就该资产的现价，即1倍PB – 实际上由于资本的逐利本性和水往低处流的原理，很少有资产能长期明显高于或低于社会平均获利能力，所以大部分公司的估值我们都可以用1倍PB作为一个相对准确又公允又不用那么费脑力去获得的数值。实业资本购买或出售一项资产就是遵循这个道理，最终成交价很少偏离资产太多。从这一点来看，从资产的角度看待公司的价值要靠谱得多。）

从以上我们看到，投资二级市场的回报我们就可以换一个方式来表达：
回报=盈利的提升+当前盈利估值比率（市盈率）的提升+拿到手的分红。
或者
回报=资产的提升+当前资产估值比率（市净率）的提升+拿到手的分红。

我曾经在我的拼图系列讨论过三击获利法，那就是从盈利增长的角度去看的，准确的说应该叫做《雷氏三击获利法之盈利篇》。
他适应的范围其实是非常有限的，只适用那些稳健增长的弱周期的公司。

因为我比较偏重稳健投资，所以实际上我更喜欢从资产的角度去看一项投资，仍旧存在一个三击获利法，他的适用范围则广泛得多，几乎适用于所有类型的公司。实际上做实业投资的都是按这种方法去评估一家公司的价值。我称之为《三击获利法之资产篇》。

具体如下：

二级市场股票收益（或亏损）= 股利收益部分+净资产增长收益部分+市场估值收益部分（按净资产估值，即市净率增长）。
任何时候新开一笔投资，只要注重这三部分的确定性，那么无论中间过程如何，自己知道最终的收益就如掌中物，方能八风袭来，我自岿然不动。
我的选股条件即：
1）股利越高越好，税前至少大于一年定期。这保证了我的第一个收益。
2）根据历史横向和纵向的比较，根据一点点常识和未来的趋势，未来510年，ROE能比较确定的保持在一个稳定较高的水准，例如12%15%以上。这保证我第二个收益。
3）估值处于低谷，最好处于历史平均值的一半以下，或买那些PB小于长期ROE的平方的1半的股票。长期看他的估值必回到合理估值附近。这保证我第三个收益。
长期持有，再辅以适当分散，输的概率很低。

以兴业银行为例，未来10年，如果以当前股价购入，我有如下预期：
股利收益部分：5%
净资产增值部分：平均ROE 15%，分红20%，每年净资产增值为12% （兴业银行历史上最低一年ROE为17.51%，即每年净资产都在增加，从未停止）
市场估值（10年内PB从1倍到达2倍）：7% (当前市净率1倍以下，历史最低，最近10年平均PB为2.23倍，根据当前获利能力合理PB为4.31倍，当然如果5年内回归，此数值就是15%，以此类推，20年为3.5%，30年为2.3%，40年为1.7%，所以长期来说，盈利和估值的关系越来越小，最终基本是由ROE决定的）
那么未来我的复合年收益将为：5%+12%+7%=24%
每年检视这三项指标，除了市场估值短期无规律（当然长期一定回到平均水平），股利和每股净资产增长不随市场发生关系，只要ROE保持一定水平，自然让人达到目标，自然能安心持有。

注：这种方法有个好处，就是并不需要业绩的增长，哪怕有时业绩是下降的，只要ROE保持较高水准，就知道是赚钱的。

市净率是和ROE联动的指标，对于一家ROE为10％的公司，认为其价值就是其净资产，即PB为1.
价格永远围绕价值波动，价格就像一只被拴着绳子围绕主人跑前跑后的小狗，尽管有时很调皮，跑得很远，但它最终还得回到主人（价值）的身边，而分红就是那条拴狗绳。

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股市的照妖镜–硬指标不忽悠

【雷氏三击获利法】投资二级市场的回报来自三个方面：公司内在价值的提升+市场估值的提升+拿到手的分红。
三击获利法中主要的硬指标：1、ROE（内在价值提升的来源）2、PE或PB（市场估值）3、股息率

我喜欢硬指标，硬指标就是股市的一面照妖镜，可以有效防止做出离谱的决策。因为硬指标无法忽悠。
市场充斥着各种概念、天花乱坠的说辞，各种忽悠，不中招很难，但坚持用硬指标这面照妖镜，想中招也很难。
你吹得天花乱坠，业绩如何牛逼，公司护城河如何强大，ROE却长期徘徊在个位数，甚至负数，直接现形，不是我的菜，pass掉。
你吹得天花乱坠，估值如何低，PE却是40、50倍，甚至70、80乃至上百倍，PB 7、8倍乃至10几倍，不是我的菜，直接pass！
你吹得天花乱坠，回报如何高，管理层如何诚信，但分红连活期都不如，不是我的菜，直接pass！

一年前的昨天早上（2014-3-6），我发了一篇博文《保持清醒，珍惜机会，拥抱股市–当前最重要的两件事》鼓吹100%重仓，就是因为当时中国股票市场极度低迷(上证2053点，浦发银行8.04元，兴业银行8.59元，前复权)，但硬指标却非常非常的“硬”！

有多硬？以浦发银行为例，当时其三击（资产篇）各硬指标为：
1、ROE：21.53% （超过20%，意味着一年内在价值可以提升约15%（70%资产留存），超硬！）
2、PB：0.79 （净资产8折，历史最低估值，超硬！）
3、股息率：7.59% （是一年定期利率2.5倍，光此一项就已超过绝大部分银行理财产品，达到很多人的投资目标，超硬！）
那么经过这一年，我们看看三击到底是如何发生作用的：

首先，通过这一年内在价值的提升获利部分：
资产篇中我们是以净资产表示内在价值，浦发银行一年前每股净资产为10.96元，今天13.10元，价值提升2.14元，价值提升部分获利19.53%到手了！注意这部分获利完全不care市场价格，只跟ROE和利润留存率有关系。
其次，估值提升获利部分：
PB从0.79到今天的1.04，也就是靠估值提升获利31.65%，这是唯一和市场发生关系的部分，不过也不用担心，只要买入时只要够硬，这部分提升简直也是铁板钉钉的事，我统计了roe优等生的历史，只要初始指标不是太软（例如高于历史平均），5年以内这部分必定提升获利，越硬获利时间越短，如果买入时总是历史最硬（创新低），那么绝大部分1年内就提升见效果，就如0.79的浦发。
最后，分红获利部分：
这是拿到手的部分，浦发拿到手0.627元，这部分获利7.21%。这部分买进时就确定了，也不会和市场发生关系。
总获利=内在价值提升（净资产增加）+估值提升（PB增加）+分红（股息率）=1.19531.31651.0721-1=68.71%。

我们可以看到，当估值硬得无法再硬时（弹簧没有压缩空隙，PB无法下降），一家roe为正数的公司剩下的除了获利，还能有其他结果吗？这其实就是三击获利法的精髓，看上去很傻瓜很普通，人人都知，奇怪的是很少人真正在用。

做巴菲特还是施洛斯-弄清属于自己的那盘菜

 巴菲特和施洛斯，这两个老头都是投资牛人，超级牛的那种。他们都有超过40年的成功投资历史，并都取得了超过20%的非凡业绩（注：未扣除提成）。

 如果不考虑资金量，施洛斯甚至更牛一些，因为他没有免费杠杆。（参见博文《很少有人去认真思考过的秘密》）毫无疑问，如果能跟随他们，那么就成功了一半，因为站在巨人的肩膀上，可以看到远方正确的目标，以及通向这个方向的投资正道。但事情却并不是那么简单。我们知道尽管他们俩都师承格雷厄姆，但走的路子却相当不同，两个人甚至没有什么共同点-除了都不抽烟，他们的持股也几乎没有交集。巴菲特自称他是85%的格雷厄姆+15%的费雪，实际上我觉得倒是应该反过来，15%的格雷厄姆+85%的费雪，当然反过来也夸张了一点，比较客观的可能还得把芒格（少说40%）加进来，不过猜测巴菲特是为了尊重老师才这么说的，总之除了安全边际等少数几个特征，现在巴的投资方法已经和老师格雷厄姆相差甚远了。而施洛斯则是不折不扣的继承了格的衣钵，是一个100%的格式投资者。他们的方法如此不同，我们到底该跟随谁呢？当年，有人给施洛斯推荐后来的大牛股施乐公司，被格老师直接咔嚓掉，他跟施洛斯说：这不是我们的菜！而现在有两盘菜摆在我们面前，我们自己的那盘菜又在哪里呢？

我也一直在思考这个问题，到底什么才是真正属于自己的那盘菜？巴老师这盘菜属于自己吗？这盘菜的特征是：护城河，安全边际，逆向，集中投资，长期持有。偏重定性。他和芒格经常说的：用合理的价格买入优秀公司比以不同寻常的价格买入一般的公司要好得多。很好诠释了他的主要投资思想。多好啊！多优秀的策略！我也喜欢优质的企业，我也喜欢长期持有，但我知道，我做不了纯粹的巴式投资。非不想也，是不能也。这种策略的前提是对企业的深度理解，以及超强慧眼识人的能力。这正是巴菲特擅长的，而这种能力很大程度是天生的，非后天学习能补足的。我自认缺少这种能力，这方面水平相当有限。另外这种方法去除杠杆后的收益也并不是我想追求的，小资金用这种方法略显浪费。

施老师这盘菜属于自己吗? 这盘菜的特征是：捡烟头，超级安全边际，逆向，分散化投资，价值回归或定时退出。偏重定量。这里面也有很多我喜欢的东西：定量、大数定律、量化概率、便宜。而且这似乎更适合普通人跟随，因为他更容易学习。但我知道，我也做不了纯粹的施洛斯。因为我天生排斥烟头企业，我喜欢持有睡得着等得起的公司（参见博文《用“等得起”的钱去购买“等得起”的公司》）。没有盈利的公司，既不能清算，资产再多也让人睡不着，更不用说下跌后买入更多了。另外我也不喜欢持有上百家企业。

那么我的那盘菜到底在哪里，我曾寻寻觅觅。很幸运，我后来终于找到他：既然没有能力彻底理解或找到一家伟大的公司，但却可以用一种苛刻的定量的方法找到一小批优秀的公司，其中有几家会达不到预期也是预料中的事，但他们总体一定会超过平均水平。恰如R15俱乐部。既然不喜欢烟头，又喜欢便宜，那么仍然可以用一种定量的方法找到既能盈利又便宜的公司，恰如双五股票（加入了股息这个特征，盈利已有保证）。既然不喜欢非常分散，又没能力非常集中，那么就适当分散，理论证明当样本达到15，就是很好体现统计特征，规避个别系统风险。这几方面结合起来就是：优质公司+低估+适当分散+长期持有或条件持有。

 每个人都有适合自己的那道菜，而这就是属于我的那道菜，他就是中庸。

附录：如图，下边向右的象限是巴式偏向的投资法，上边的向上的象限是施洛斯更偏重的投资法。可以看出巴菲特和施洛斯的象限交集是比较少的，而我的喜欢的象限是在中道。当然如果随着资金的增大，该中道象限需要逐渐向右边的象限偏移。

作者：淡忘的岁月
链接：https://xueqiu.com/2858189581/57248910
来源：雪球
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美国股市大盘 (S&P 500)
两倍做多 $标普500指数ETF-ProShares两倍做多(SSO)$
两倍做空 $标普500指数ETF-ProShares两倍做空(SDS)$
三倍做多 $标普500指数ETF-ProShares三倍做多(UPRO)$
三倍做空 $标普500指数ETF-ProShares三倍做空(SPXU)$
纳斯达克100指数
三倍做多 $纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做多(TQQQ)$
三倍做空 $纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做空(SQQQ)$

美国长期国债 (Barclays U.S. 20+ Year Treasury Bond Index / NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index)
做多 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)
做空 ProShares Short 20+ Year Treasury (TBF)
两倍做多 ProShares Ultra 20+ Year Treasury(UBT)
两倍做空 债券20+美国债指数ETF-ProShares两倍做空(TBT)
三倍做多 Direxion Daily 20+ Yr Trsy Bull 3X ETF(TMF)
三倍做空 债券20+国债指数ETF-Direxion三倍做空(TMV)

美国房地产 (Dow Jones U.S. Real Estate Index / MSCI US REIT Index)
两倍做多 $房地产指数ETF-ProShares两倍做多美国房地产(URE)$
两倍做空 $房地产指数ETF-ProShares两倍做空美国(SRS)
三倍做多 $ 房地产指数ETF-Direxion三倍做多(DRN)$
三倍做空 $ 房地产指数ETF-Direxion三倍做空(DRV)

美国公共事业 (S&P Utilities Select Sector Index/Dow Jones U.S. Utilities Index)
(主要包括从事生产运输或分销电力和天燃气的公司)
做多 $公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$
两倍做多 $ProShares Ultra Utilities(UPW)$
两倍做空 ProShares UltraShort Utilities (SDP)

作者：陈天龙
链接：https://xueqiu.com/1735077165/54404944
来源：雪球
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